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加大逆周期调节力度,扭转需求不足局面
  • 2019年11月19日 0 5b4 0:23
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  • 责任编辑:李新贺
  • 加大逆周期调节力度,扭转需求不足局面

      时子钦

      2019年已进入收官阶段,对于全球以及中国经济来讲,这注定是不平静的一年。从国家统计局发布的最新数据来看,无论是GDP(国民生产总值),还是PPI(工业品出厂价格指数)等重要经济指标,增速均出现不同程度的回落。笔者分析认为,需求不足正在阻碍我国经济的上行,加大逆周期调节力度刻不容缓。

      分析中国需求不足的原因,第一是全球经济下滑,贸易保护主义蔓延,导致外需不足。2019年以来,在贸易战升级、全球经济持续下行的背景下,世界主要发达国家的经济也不断下滑。美国商务部10月30日公布的初次数据显示,今年第三季度美国实际GDP按年率计算增长1.9%,低于第一、二季度增速;欧元区第三季度的增长率只有0.2%,其“火车头”德国上半年实际增长仅为0.4%,下滑十分严重;日本第三季度经济增速预期为0.4%,此前预期为0.6%。国外主要发达经济体经济萎靡不振,需求下降,对我国的出口也形成了较大的压力。中国海关数据显示,今年前10个月,我国外贸进出口总值25.63万亿元人民币,同比增长2.4%。与前9个月相比,增速回落0.4个百分点。

      第二是居民杠杆率提升过快,消费增速下滑,导致内需不足。国家统计局公布的数据显示,2019年前三季度,社会消费品零售总额296674亿元,同比名义增长8.2%(见图一)。其中,7、8、9三个月增速都在8%以下,回落明显,需求在低位徘徊。众所周知,居民是消费的主力军,要提升消费,老百姓手里就必须有钱。然而,随着房价的不断上涨,老百姓用于购买房子的支出越来越多,甚至加杠杆买房。据统计,中国居民杠杆率从2008年的17.9%上升到2018年的53.2%。在全球经济回落、收入的不稳定的大环境下,节衣缩食偿还房贷,也是无奈之举。高房价掏空了“六个钱包”,挤压了消费支出。

      图一:社会消费品零售总额分月同比增长速度

     

      图表澳门线上赌博:国家统计局

      消费增速的下降,对汽车等行业的影响也是很大的。乘联会公布数据显示,我国10月份广义乘用车零售销量187万辆,同比减少6%,连续第4个月下跌。销量的下降,直接影响了车企的利润。此外,手机的销售数据也直接反映了需求的真实情况。报告显示,2019年9月,国内手机市场总体出货量3623.6万部,同比下降7.1%,仍然处于负增长区间。短短的10年,我国居民的负债率就从17.9%上升到53.2%,增加了200%,加杠杆的速度太快了。当高负债遇到全球经济回落,悲观情绪会不断蔓延,并相互影响。现金为王,减少消费,是大家的本能选择。

      第三是基建与民企投资不足,影响需求的上升。国家统计局公布数据显示,2019年1—9月份,全国固定资产投资(不含农户)461204亿元,同比增长5.4%,增速比1—8月份回落0.1个百分点(见图二)。民间投资近期也在不断回落。据统计,2019年前三季度,民间固定资产投资264805亿元,同比增长4.7%,增速比1—8月份回落0.2个百分点。

      图二:全国固定资产投资(不含农户)同比增速

     

      图表澳门线上赌博:国家统计局

      第四是地缘政治紧张,避险情绪高涨,影响需求。叙利亚战乱、伊核问题、朝核危机等等,紧张的地缘政治,导致避险情绪上升,许多资金进入黄金等避险产品,推动金价大幅上升,从而直接影响了投资和消费,投资和消费的下降,又进一步抑制了需求,形成了需求不足的局面。

      鉴于此,笔者认为,应该加大逆周期调节力度,扭转需求不足局面。

      第一,要灵活使用降准、降息等多种货币工具,“精准施灌”,向市场注入流动性,降低实体经济融资成本。2019年以来,CPI不断攀升,10月份更是达到了3.8%,似乎进入了通胀的通道(见图三)。但是,仔细分析发现,CPI高涨的主要原因是以猪肉等为核心的食品的大幅上涨造成的,其中,猪肉价格同比上涨101.3%,鸡蛋上涨12.3%。在猪肉的拉动下,鸡肉、牛羊肉等价格也出现上涨,而剔除这些上涨的食品后,非食品价格和核心CPI仅为0.9%,仍处于较低水平,甚至有通缩风险。10月PPI下滑幅度超出预期,也进一步提醒我们要防通缩。猪肉等食品价格在飙升,而工业品价格在下行,压缩了企业的利润,变相的提高了企业的实际利率。要托住回落的经济,就必须从为企业纾困着手,从降低企业的贷款利率着手。为此,央行要灵活使用多种货币工具,“精准施灌”,不搞“大水漫灌”,实时降低MLF、LPR等利率,降低企业的融资成本。另外,还要通过定向降准,向市场注入流动性,并引导资金进入实体经济,严控流向房地产炒高房价。在实施货币政策的过程中,一定要把握好节奏和力度,严防因流动性的增加,叠加猪肉涨价的牵引力,造成其它物价上涨,引发全面通胀。

      图三:中国居民消费价格指数(CPI)

     

      图表澳门线上赌博:东方财富网

      第二,要加大减税降费力度。经济要上行,仅靠货币政策是不够的,财政政策是逆周期调节的主要措施,在目前的经济状况下,进一步加大财政政策的支持力度,刻不容缓。

      第三,要严控房价上涨。房地产业是我国的支柱行业,它为改善居民居住和生活条件、推进城市化进程、增加就业,立下了汗马功劳,为我经济的繁荣发展发挥了巨大的作用。房地产业十分重要,与其紧密相关的行业众多,房地产业的景气与否,直接关系到相关行业的兴衰。然而,房地产业繁荣发展的同时,也带来一些负面问题。房地产丰厚的回报,使资金不愿意进入到投资大、见效慢的制造业等实体经济中去,从而,影响了实体经济的发展。因此,在加大逆周期调节力度的过程中,要坚持“房子是用来住的不是用来炒的”,严控宝贵的资金进入楼市炒高房价,使其真正流入实体经济。

      第四,要多措并举,支持民营企业,提振民营企业家的信心。民营企业是促进经济发展的重要支柱,是改善民生的主要抓手,是中国经济走向世界的重要力量。近两年来,受经济增速回落、融资难、贸易战等诸多负面因素的影响,民营企业信心不足,投资逐步减少,制约了经济的增长。据统计,“三驾马车” 5b4 械耐蹲剩窦渫蹲收急却60%,制造业投资中占比更是超过85%,民营企业是投资的最大推动力。因此,激发民企的积极性,扩大投资,是改变需求不足、提振经济的有效途径。比如:构建公平竞争环境问题、平等使用生产要素问题、完善产权保护制度问题、解决融资难融资贵问题……只有把这些问题全部彻底解决了,民营企业才会轻装上阵,才会敢于扩大投资。

      第五,要采用多种措施尽快提振股市,增加居民的现金流。股市是经济的晴雨表,股市的涨跌与经济状况基本上是一致的。据东方财富网统计,截至2019年9月,中国股市开户的投资者约有1.57亿人。一个投资者背后就是一个家庭,如果一个家庭按3口人计算,即便去掉一个家庭多人开户的数量,那么,中国股市直接影响着近3亿人的生活。相关统计显示,如果在股市的资产市值每增加100元,我国居民就会相应增加大约1-1.5元的家庭消费。照此推算,这对刺激家庭消费将会是一个巨大的数字。因此,提振股市,释放这些人的消费意愿,是扩大内需最直接的办法。

      另外,提振股市还可以发挥股市资金蓄水池的作用。11月11日,央行最新公布的数据显示,我国10月M2的余额为194.56万亿元,同比增长8.4%,巨额的资金,不可能全部流入实体经济,一定存在投机资金,并寻找出路。另外,随着“住房不炒”方针的全面贯彻,一些炒房的 5ad 资金必然退出楼市,也要寻找出路。而庞大的股市,具备蓄水池的功能,完全可以承接这些资金。如果把从这些资金引入股市中,既能有效抑制通货膨胀的隐患,又能提振股市,可谓是双赢。

      目前,我国经济增速出现回落,但是,站在全球的视野来看,今年GDP超过6%的增长,仍是很不错的成绩。面对经济出现的下行,除了加大逆周期调节力度,综合运用财政、货币等政策外,还有最重要的举措,那就是进一步扩大改革开放。40年的改革开放,使我国从一个落后、贫穷的国家,跃升为世界第二大经济体,取得了举世瞩目的伟大成就,创造了世界奇迹。40年风雨历程告诉我们,只要沿着这条路坚定不移的走下去,一定能取得更大的成就。(作者系英国伯明翰大学金融管理硕士)
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